财通证券：徕木股份（603633）-深耕精密制造赛道，汽车连接器赋能成长

徕木股份(603633)核心观点深耕精密制造的汽车连接器优质企业。徕木股份成立于2003年，历史上看，公司的业务重心从汽车到手机又回到汽车。近年来公司凭借深厚的技术积累，不断丰富产品品类，开拓汽车电子领域重要大客户，市场份额不断提升，收入规模快速增长。汽车电子连接器受益于汽车智能化和电气化，需求旺盛。汽车电子发展有三条主线：电气化、智能化和集成化（域控制）。汽车电子连接器作为连接汽车电子各个电路、模块和零部件的“血管”与“神经”接口，深度受益于汽车电子电气化和智能化程度的提升，市场规模快速增长。根据我们测算，2021年中国汽车连接器市场规模约403.57亿元，预计到2025年将增长至621.18亿元，2021-2025年CAGR=11.38%。技术和客户积累深厚，定增募投产能收入不断提升。徕木股份自成立之初即布局汽车连接器领域，目前公司汽车连接器客户包括法雷奥、科世达、伟世通、比亚迪、哈曼、大陆、天合、麦格纳、宁德时代等国内外知名Tier1/整车厂，深厚的技术积累和优质的客户结构有望助力公司市场份额持续提升。2022年公司非公开发行股票募集资金7亿元，其中4亿元投入新能源汽车连接器项目