首创证券：浙江自然（605080）-公司简评报告：Q2收入增长放缓，拟建新厂加快品类拓展

浙江自然(605080)核心观点事件：公司发布2022年半年报，22H1公司实现营业收入6.36亿元，同比增长28.37%；实现归母净利润1.74亿元，同比增长26.89%。点评：Q2受疫情影响整体增速放缓，内销业务表现亮眼。分渠道看，22H1内销收入1.4亿元，同比增长55.41%，我们认为主要由于国内户外露营景气度持续提升及新客户拓展；据此测算，外销收入4.96亿元，同比增长22.4%。分产品看，21H1充气床垫/户外箱包及其他/枕头坐垫分别实现营收4.57/1.32/0.47亿元，同比分别增长28.1%/22.6%/51.8%，产能瓶颈问题缓解推动充气床垫销量增长；欧美国家旅行活动恢复促进枕头坐垫品类高增；单季度来看，22Q2公司实现收入3.06亿元，同比+13.16%；实现归母净利润0.89亿元，同比+17.99%，Q2收入及业绩增速环比放缓预计主要由于Q2国内疫情反复影响原材料运输及海外出货。毛利率短期承压，净利率整体稳定。2022H1公司毛利率同比-4.86pcts至35.9%，主要受原材料及疫情期间物流成本上升、会计准则调整、大客户订单结构变化、海外工厂产能爬坡等因素影响