国信证券：绿的谐波（688017）-2022H1收入同比增长32%，看好国内谐波减速器龙头成长潜力

绿的谐波(688017)核心观点2022年上半年收入同比增长32.28%，归母净利润同比增长9.87%。公司2022H1实现营收2.43亿元，同比增长32.28%；归母净利润0.92亿元，同比增长9.87%；扣非归母净利润0.78亿元，同比增长20.86%。单季度看，2022Q2实现营收1.50亿元，同比增长39.66%；归母净利润0.55亿元，同比增长17.39%；扣非归母净利润0.51亿元，同比增长26.85%。上半年工业机器人行业增速放缓，公司二季度收入环比增长59.35%，仍实现较快增长。2022H1毛利率/净利率为50.96%/37.83%，同比变动-0.54/-7.65个pct，毛利率基本稳定，净利率下滑主要系费用端受股权激励费用影响、且政府补助和理财收益等非经常性损益减少所致。2022H1销售/管理/研发/财务费用率为1.01%/4.97%/8.82%/-4.59%，同比变动-0.63/+2.03/+0.84/+0.42个pct，股权激励费用导致管理费用率+1.76个pct。上半年经营性现金流净额0.28亿元，同比减少47.27%，主要系生产和研发相关现金流支出增加。工业