天风证券：金属与材料行业研究周报：衰退预期边际降温，基本金属有所反弹

一周一议：氧化铝在涨什么？氧化铝涨的是供需基本面好及宏观衰退预期降温的刺激。宏观上，美国上周首次申请失业救济人数23.3万人，低于预期24万人和前值24.9万人，创一年来最大降幅。续请失业金人数上升至33个月新高，削弱市场对美联储降息50个基点的预测。而国内早前虽持续释放利好，但政策传导落实同样需时间。基本面上，现货TC始终保持在低位，废铜供应受到政策影响。供给方面，国内氧化铝生产企业受制于铝土矿资源紧缺，部分企业长单交货量不足，氧化铝供应表现偏紧，给予市价支撑；需求方面，自云南7月上旬电解铝厂复产完成以来，氧化铝需求已处于年内偏高位水平，需求端增量后趋于稳定；成本方面，国内铝土矿复产缓慢，主要的铝土矿进口国几内亚正值雨季，进口铝土矿外运减少，且成本增加，氧化铝生产成本有支撑。 基本金属：就业市场有所回暖，衰退交易弱化。1）铜：本周铜价下跌，沪铜收盘于71510元/吨。宏观方面，美国上周首次申请失业救济人数23.3万人，低于预期24万人和前值24.9万人，创一年来最大降幅。就业市场有所回暖。基本面维度，供给端，本周进口铜矿TC均价小幅上涨至7美元/吨，TC价格回升，阶段性供需矛盾缓解，