中泰证券：青岛啤酒（600600）-业绩超预期，成本红利显现

青岛啤酒(600600) 投资要点 事件：2024Q1公司实现收入101.50亿元，同比增长-5.19%；实现归母净利润15.97亿元，同比增长10.06%；实现扣非后归母净利润15.13亿元，同比增长12.11%。利润增长超预期。 销量高基数下下降，高端化推动ASP增长。2024Q1公司销量同比下降7.6%至218.4万千升，主要系2023Q1销量同比增长11.0%带来的高基数。随着公司后续季度销量基数压力减缓，公司销量增速有望环比改善，关注旺季低基数及体育赛事加持。2024Q1公司ASP同比增长2.6%至4647元/千升。一季度公司主品牌销量同比下降5.7%至132.2万千升，主品牌销量占比提升1.3pct至60.5%；其他品牌销量同比下降10.4%至86万千升。公司主品牌中，中高端产品销量同比仅下降2.4%至96万千升，其他主品牌销量同比大幅下降13.2%至36万千升。公司中高端产品仅小幅下滑，其他主品牌和其他品牌下滑明显，推动结构高端化。2024Q1公司单位成本同比下降0.9%至2768元/千升。 毛利率提升，费用率控制良好。2024Q1公司毛利率同比提升2.1个pct至40.