国信证券：甘源食品（002991）-2022年半年报点评：新品贡献逐渐显现，成长逻辑逐渐验证

甘源食品(002991)核心观点新品贡献增量、2022Q2营收表现亮眼，净利润同比扭亏。公司2022H1实现营收6.14亿元（+12.93%），归母净利润0.41亿元（+11.02%），扣非归母净利润0.33亿元（+21.91%）；其中，2022Q2实现营收2.94亿元（+42.67%），归母净利润0.19亿元，扣非归母净利润0.08亿元，同比扭亏。2022Q2营收表现亮眼主要系夏威夷果在特定渠道持续放量，以及口味性坚果及河南新品顺利推出、贡献增量。分渠道看，经销/电商/其他模式分别实现营收5.0/0.9/0.2亿元，分别同增14.2%/4.5%/16.0%。分产品来看，2022H1青豌豆/蚕豆/瓜子仁/综合果仁及豆果/其他主营业务分别实现营收1.5/0.9/1.0/1.6/1.1亿元，分别同比+8.5%/-2.7%/-6.7%/+42.1%/+21.6%。成本上涨、河南工厂产能爬坡拖累利润。公司2022H1调整后毛利率35.54%，同比降低1.62pct，主要系①棕榈油采购价同比上涨约49%，②河南工厂处于产能爬坡期，影响利润。2022H1公司净利率6.69%，同比降低0.12pct