国信证券：巴比食品（605338）-门店与团餐业务扩张顺利，盈利能力持续向好

巴比食品(605338)收入文件增长，业绩符合预期，增速稳中有升。公司2022H1实现营收6.85亿元（+15.19%），达到此前业绩预告的中间值。归母净利润1.18亿元（-44.18%），主要系间接持有的东鹏饮料股票公允价值下降1.76亿所致，扣非归母净利润实现0.93亿元（+61.23%）。公司单Q2实现营收3.76亿元（+9.76%），扣非归母净利润实现0.54亿元（+22.04%），整体盈利水平稳步提升。主要原材料价格大幅回落，同时灵活调整战略，盈利水平低基数下稳步提升。以猪肉为主的原材料采购价格较去年同期有所回落，公司毛利率稳步提升至28.52%（+3.74pcts），预计未来毛利率得以维持在较高的位置。公司灵活调整营销策略，22年H1销售费率同比减少约3.05pcts至4.98%；管理费用随业务扩张有序增长，管理费率同比增长约1.26pcts至7.35%；四费合计同比减少约2.89pcts，带动22H1扣非净利润率实现13.58%，较去年低基数增长了约3.88pcts，盈利水平稳步提升。事业部改革驱动收入增长，专业化营销体系初步成型。公司总部及华东工厂位于上海，上半年直面疫