南京证券：贵州茅台（600519）-半年报符合预期，i茅台表现亮眼

贵州茅台(600519)事件：贵州茅台发布2022年半年报，公司22H1实现营业总收入594.44亿元，同比增长17.20%；实现归母净利297.94亿元，同比增长20.85%，其中，22Q2实现营业总收入262.56亿元，同比增长15.89%；实现归母净利125.49亿元左右，同比增长17.29%，符合此前业绩预告。整体来看，虽然Q2行业受到疫情影响，但茅台依然保持稳健增长，时间过半，任务过半，i茅台和茅台1935表现亮眼，直营占比进一步提升，为公司全年收入15%+的目标打下坚实基础。半年报稳健增长，直营占比近四成。收入端来看，公司22Hl实现作业收入576.17亿元，同比增长17.38%，其众，2202实现营业收入253.21亿元，同比增长16.06%。分产品来看，22H1茅台酒实现收入499.65亿元，同比增长163.33%；系列酒实现收入75.98亿元，同比增长25.37%，其中，22Q2实现收入211.05亿元，同比增长14.97%；系列酒实现收入41.70亿元，同比增长22.02%，茅台酒的增长主要来自非标产品结构提升以及直营渠道占比提升，系列酒的增长主要源自前期产品提价科