德邦证券：中炬高新（600872）-深度报告：稳中求变，制胜舌尖

中炬高新(600872)中炬高新：聚焦调味，业绩稳健，位居行业前列。公司是国内最早推出高鲜酱油的企业之一，经过二十多年的发展，成功从高新园区开发企业转型为酱油领域龙头。公司聚焦调味品行业，拥有“厨邦”和“美味鲜”两大品牌，从华南走向全国，从酱油单一品类向大食品拓展，业绩保持稳健发展，2016-2021年公司收入CAGR为10.13%，归母净利润CAGR为15.41%。2021年公司总营收51.16亿元，份额位居酱油行业前三甲，是为数不多拥有全国渠道网络的调味品企业之一。产品端：领衔高鲜，定位中高端，潜力品类持续扩张。公司在高鲜酱油领域深耕多年，定位中高端，积淀产品和品牌优势。以酱油为主业，公司纵向推进产品结构升级，把握细分功能需求及消费升级趋势，横向跨品类以完善大食品矩阵，鸡精和食用油作为第二梯队发展正盛，其他调味品中料酒和蚝油等赛道高景气，公司顺势而为，产品增长潜力充足，作为第三梯队共驱业绩增长。产能端：循序渐进，定增勾勒蓝图。公司产能利用率一直保持在95%以上，预计2023年公司能实现产能170万吨，其中酱油产能近80万吨，食用油产能近30万吨，产能扩张支撑销量持续增长。2021年