德邦证券：古井贡酒（000596）-深度报告：加速全国化，奋进双百亿

古井贡酒(000596)投资要点古井贡酒：酒中牡丹，开启名酒复兴之旅。古井贡酒先后四次上榜全国评酒会，老八大名酒实至名归。2008年，古井开始剥离非核心业务，推出年份原浆系列，持续引领省内消费升级。其中，2018年古井推出古20，坚定推进“全国化+次高端”战略，抢占600元价位带。公司营收由2016年的60.17亿元增长至2021年的132.70亿元，CAGR达17.1%；归母净利润由8.3亿元增长至22.98亿元，CAGR高达22.6%，年份原浆占比的整体提升带动盈利能力大幅改善。安徽市场：消费升级超预期，名酒下沉进行时。安徽省半导体、新能源等战略性新兴产业快速发展，带动白酒消费升级快于其他省份。我们预计安徽白酒市场由2020年的340亿扩容至2023年的410亿左右，CAGR约6.4%左右。分价位段，省内主流价位升级至200元，合肥市场跃迁至300元。未来2-3年，200-300元价位或是升级最快的价位，古8有望充分享受升级红利。推出古20全国性大单品，开启“双百亿”复兴工程。古井在2019年营收破百亿之后，开始加速打造“双百亿、双品牌”复兴工程。在产品端，古井相继收购黄鹤楼、明光