国金证券：太平鸟（603877）-业绩持续承压，静待H2消费复苏

太平鸟(603877)事件太平鸟7月14日发布业绩预减公告，1H22预计实现归母净利1.33亿元、同比下滑68%，扣非后归母净利0.05亿元，同比下滑98%，低于预期。经营分析疫情导致Q2业绩承压：根据预减公告，我们预计2Q22公司实现归母净利-0.57亿元、同比下滑127%，实现扣非后归母净利-1.05亿元、同比下滑204%，疫情管控下部分城市线下客流受损严重叠加线上快递物流受阻，导致公司经营受到影响。零售流水降幅环比收窄，渠道持续优化：4-5月受疫情影响预计零售流水同比下滑20%以上，6月随着部分核心城市线下客流回暖，预计流水降幅环比有所收窄，其中男装、童装韧性较强，而女装在前两年高速增长后出现放缓。渠道方面，公司持续优化线下门店结构，关闭亏损直营店、严控租金成本的同时给予加盟商补货退货相关支持；1Q22公司线上增长放缓，一方面系女装、乐町表现拖累，另一方面来自抖音平台增长承压。加大控费力度，改善库存水平：22年公司采取更严格的费用管控策略，包括1）关闭低效直营店并与商场重新协调租金，2）优化线上平台广告和佣金费用，3）严控营销推广等其他费用开支，预计将部分缓解利润端压力。库存方面