东方证券：明泰铝业半年报业绩预增点评：弱化短期博弈、聚焦中期发展、穿越周期可期

明泰铝业(601677)核心观点公司预计2022H1归母净利润10.5-11.5亿元，yoy+24%-36%；扣非归母净利9-10亿元，yoy+24-38%。对应2022Q2归母净利润为4.6-5.6亿，yoy-12%-7%，环比-22%-(-5)%；扣非归母净利为4.1-5.1亿元，yoy-7-15%，环比-14-6%。克服疫情不利影响，产销规模持续提升。22Q2公司铝板带箔产量达31.4万吨，同比+3.7%，环比+5.6%，销量达31.0万吨，同比+2.3%，环比+10.6%。下半年随着义瑞新材和光阳铝业的投产及爬坡，公司全年有效产能可达140万吨，产销规模持续增长。二季度铝价下跌31.2%，单吨净利同比基本持平。22年Q2LME铝价由3483$/t下跌至季末的23974$/t，跌幅高达31.2%，而22Q1和21Q2铝价均呈单边上行趋势，区间涨幅分别为24.8%、14.0%，这或导致22Q2库存收益大幅萎缩。尽管如此，22Q2单吨净利仍达1456-1773元/吨，与21年同期1693元/吨净利基本持平，但较上一季度2067元/吨净利明显下滑。新能源用铝需求旺盛，产品结构不断优化。