东亚前海证券：伊力特（600197）-首次覆盖报告：乘新疆经济发展东风，疆域美酒塞外传香

伊力特(600197)历经改革，疆域美酒逐步走向高端化。公司出身于新疆建设兵团，是新疆唯一一家上市白酒企业。2016年，经验丰富的新任管理层开启多项市场化改革。目前，公司的中高档白酒收入占比超过90%，产品矩阵覆盖各个价格带，并注重培育“伊力老窖”等大单品。2021年技改等项目竣工后，公司产能规模扩容，结构得到优化，为公司实现高端化和业绩增长奠定基础。乘疆内白酒次高端扩容之风，精耕细作深挖市场潜力。十四五期间，新疆着眼于经济建设。新疆资源丰富，位处经济战略要地，在国家各项政策扶持下，疆内经济有望稳步增长。同时，疆内人均可支配收入和人口数量多年持续上行，消费升级为大势所趋。参考安徽，疆内白酒市场主流价格带有望上移。作为疆内浓香型白酒龙头，公司有望充分受益于疆内次高端白酒市场扩容。基于对疆内市场的充分认识，公司在地理区位上优化生产和经营布局，计划于2022年重点投资经济较落后但上升潜力较大的南疆区域，并因地制宜开发中低档白酒市场，此举有望打开新的收入增长曲线。此外，公司改革渠道包销制，转向经销制。渠道改革有望增强疆内渠道盈利能力。疆外市场空间广阔，公司渠道布局不断取得进展，未来疆外市场收入