国信证券：顺丰控股（002352）-一季度盈利表现稳健，股权激励利于长期发展

顺丰控股(002352)核心观点2022年一季度业绩同比扭亏为盈，符合预期。一季度单季营收629.8亿元（+47.8%），归母净利润10.2亿元（去年同期-9.9亿元）,扣非归母净利润9.1亿元（去年同期-11.3亿元）。一季度业绩之前已有预告，业绩表现符合预期。在3月多地疫情封控的背景下，公司一季度业绩表现已属稳健。疫情封控管理及产品结构调整导致速运物流业务增长放缓，多方因素助力一季度业绩表现稳健。由于3月国内以上海、深圳为代表的部分核心城市因疫情实施封控，造成快递公司均面临经营效率降低、业务量下滑等挑战，叠加公司主动调优产品结构、减少低毛利产品的影响，因此我们看到公司一季度速运物流业务量和收入的增速分别下降至-1.5%和+2.7%（21Q4增速分别为+14.1%和+12.4%）。在多地疫情封控导致快递公司经营受限的背景下，公司22年Q1业绩仍然表现稳健、同比实现扭亏为盈，主要得益于：1）主动调优产品结构，减少低毛利产品件量；2）坚持精益化成本管控，提高投入产出效率，以科技方式提升资源使用效率的管理，持续推进四网融通，加强场地、线路资源整合，及加强了春节期间跨业务板块的资源协同；3）