国信证券：欧派家居（603833）-2022一季度业绩表现亮眼，整装大家居全面出击

欧派家居(603833)事项：公司公告：4月28日，公司发布2022年一季报，公司收入为41.44亿元，同比增长25.6%；归母净利润2.53亿元，同比增长3.9%；扣非归母净利润2.34亿元，同比增长12.0%。国信轻工观点：1）大家居战略下业绩增速亮眼，费用率持续改善，利润率主要受低毛利品类收入快速增长影响有所下滑；2）渠道全方位布局，整装大家居全面出击。欧派从最初布局整装开始已历时八年，目前规模在市场遥遥领先，并已形成体系化力量，优势显著；3）风险提示：疫情反复；竞争恶化；品牌形象受损；系统性风险；4）投资建议：公司Q1在疫情影响下收入盈利表现依然亮眼，我们看好公司业绩的稳定性和成长性。公司身为行业龙头竞争实力显著，尤其在整装渠道欧派目前体现出强大的竞争优势，一方面公司零售整装和整装大家居业务抢占先机，具备先发优势；另一方面整装业务规模快速发展，欧派凭借自身行业龙头的产品、渠道、品牌优势，未来有望协助公司提高获客效率，降低获客成本，同时带动更多品类实现快速增长。为其长期持续增长进一步扩大空间。我们维持业绩预测。预测2022-2024年的收入分别为251.2、301.1和352.8