首创证券：金山办公（688111）-公司简评报告：聚焦订阅业务，机构订阅收入高增

金山办公(688111)核心观点事件：4月28日，金山办公发布2022年一季度报告。2022Q1公司实现营收8.68亿元，同比增长12.26%；实现归母净利润2.51亿元，同比下降18.42%，实现扣非净利润2.01亿元，同比下降21.78%。点评：订阅业务营收持续增长，机构授权及广告业务有所收紧。分业务看，一季度公司国内个人办公服务订阅业务实现收入4.26亿元，同比增长36.72%，系个人用户基数不断扩大，用户属性持续向长期转化所致；国内机构订阅及服务业务实现收入1.45亿元，同比增长78.72%，系公司云和协作产品及解决方案品质不断提升导致客户的云化进程和渗透率提高；国内机构授权业务实现收入2.32亿元，同比下降10.84%，系受上年同期高基数及当期信创领域具体推进节奏尚未明朗的因素影响；互联网广告推广服务及其他业务实现收入0.65亿元，同比下降45.88%，系公司为持续优化用户体验而战略性收紧该业务所致。Q1归母净利润2.51亿元，同比下降18.42%，主要因研发费用、管理费用等增长较多。月活指标向好，加速付费用户增长。截至22年一季度末，公司主要产品月度活跃设备数为5.72亿，