国信证券：再升科技（603601）-2022一季报点评：多因素致业绩承压，长期成长依旧可期

再升科技(603601)核心观点收入利润同比下滑，多因素致业绩承压。2022Q1公司实现营收3.68亿元，同比-18.59%，归母净利润0.59亿元，同比-26.30%，扣非归母净利润0.52亿元，同比-31.85%，EPS为0.08元/股，主因国内外疫情影响叠加运输受阻，部分订单发货有所延迟，同时猪舍新风应用项目放缓，转口贸易的保温节能产品订单较去年同期减少所致；分产品看，2022Q1干净空气/高效节能产品收入分别同比-13.19%/-27.34%。盈利能力环比改善，费用率同比增加。2022Q1公司综合毛利率32.24%，同比-0.36pp，环比+2.67pp，净利率16.54%，同比-1.28pp，环比+3.27pp。期间费用率17.74%，同比+5.23pp，其中销售/管理/财务/研发费用率分别为2.92%/7.16%/0.94%/6.72%，同比+0.92/+1.29/+0.87/+2.15pp，收入下滑导致费用率未能有效摊薄，其中研发费用增加幅度较大主因公司加大新产品研发投入。现金流大幅增加，资债结构良好。2022Q1经营活动现金流净额0.75亿元，同比+195.3%，主要受