国信证券：天邦股份（002124）-养猪专业化老牌企业，食品业务持续发力

天邦股份(002124)公司简介：生猪养殖专业化老牌企业，生猪+肉制品加工全产业链协同发展。公司发家于特种水产饲料，近年来重点发展生猪养殖业务，努力成为“饲料、养殖、食品”一体发展的的动物源食品企业。近年来公司生猪业务飞速发展，已成为支柱板块，2021年公司生猪养殖、食品加工、饲料产品、工程环保的营业收入占比分别为60.44%、25.28%、13.64%、0.23%，已形成以生猪养殖为核心，饲料、猪肉制品加工协同发展的全产业链布局。2021年公司出栏生猪428万头，出栏规模在国内全行业位列第9位。行业分析：猪周期反转在即，猪肉全链规模化是大势所趋。对于生猪行业，我们预判2022年底到2023年上半年启动产能反转，新一轮的猪周期更类似于“2008-2011年猪周期”，都是疫情后的首轮市场化猪周期，因此本轮新周期时间跨度可能略短，而不是被拉长；2022年更类似于2010年，周期虽未反转，但反转在即。对于肉制品行业，短期，2022年猪价处于底部位置，有望直接带动肉制品盈利修复，长期，养殖规模化及餐饮连锁化对屠宰企业的产品供应稳定性及产品质量提出更高要求，中小规模屠宰企业的生存空间或将持续恶化