德邦证券：沪电股份（002463）-数通业务稳中有进，汽车电子扬帆远航

沪电股份(002463)PCB领先厂商，卡位数通和汽车黄金赛道。沪电股份30年来专注于PCB业务，目前以中高端企业通讯板和汽车板为核心产品，21年营收占比分别为65%、23%。公司业绩稳中有升，17-21年营收/归母利润CAGR为12.5%/51.2%。21年受到上游材料涨价影响业绩承压，22Q1已重回高增长轨道。公司下设三个产区，沪利微电定位高端汽车板，青淞厂定位高端通讯板，黄石一厂和二厂分别定位中端通讯板和传统汽车板，各厂区定位清晰明确，其中黄石厂22年计划产能增长超20%。根据Prismark，未来服务器/数据存储、汽车领域PCB板将是PCB领域增长最快的细分赛道，21-26年行业CAGR分别为10%、7.5%。公司卡位通讯和汽车板黄金赛道，未来有望持续高速增长。服务器平台升级，通讯PCB再添成长动力。下一代EagleStream平台支持PCIe5.0总线标准，更高的传输速率需要PCB层数和基材的支持。PCIe4.0的服务器主板PCB为12-16层，新一代平台的PCB层数需要提高至18-24层。材质升级，层数增加和工艺复杂度增加将提升公司通讯板产品价值。我们预计2026年全球服务