国信证券：万年青（000789）-Q1盈利水平小幅承压，战略合作推动产业链拓展

万年青(000789)Q1营收基本持平，利润有所承压。2022年一季度，公司实现营收27.36亿元，同比+0.96%，营收表现平稳主要由于江西地区水泥价格同比增幅明显，同时，相较其他区域，当地下游施工受疫情影响较小；归母净利润实现2.09亿元，同比-35.64%，利润下降的主要原因由于煤炭价格上升导致成本端同比上涨较明显等因素。盈利水平小幅承压，费用管控水平保持稳定。2022年Q1公司实现毛利率21.5%，同比-4.7pct，实现净利率10.9%，同比-5.4pct。费用管控能力保持稳定，期间费用率实现6.27%，同比基本持平，其中销售/管理/财务/研发费用率分别实现1.1%/4.6%/0.2%/0.3%，同比变动+0.5pct/-0.6pct/+0.1pct/-0.1pct，其中销售费用率同比增加主要因为销售服务费增加，财务费用率同比增加主要因为利息费用增加。公司现金流同比改善，经营活动现金流净额为0.01亿元，去年同期为-1.24亿。一季度资产负债率实现37.7%，环比+0.23pct。加强战略合作，推动产业链上下游拓展。报告期内，公司与江西省吉安市青原区政府签订了战略合作框架协议