国信证券：兔宝宝（002043）-2021年报及2022一季报点评：装饰材料增长提速，定制家居稳健成长

兔宝宝(002043)核心观点全年业绩高增长，股权激励费+公允价值变动影响Q1业绩。2021年公司实现营收94.26亿元，同比+45.78%，归母净利7.12亿元，同比+76.7%，扣非归母净利5.82亿元，同比+39.66%，EPS为0.98元/股，并拟10派4.7元（含税），基本符合此前业绩快报，其中非经常性损益主因持有的大自然家居股票产生的公允价值变动1.26亿元，对净利润影响约1.16亿元。2022Q1实现营收16.27亿元，同比+18.97%，归母净利9490亿元，同比-7.71%，扣非归母净利7736万元，同比+8.06%，主因计提股权激励费用同比增加2406万元以及大自然家居股票公允价值同比减少2384万元所致。装饰材料业务大幅提速，定制家居业务稳健增长。分业务和产品看，2021年装饰材料/定制家居业务分别实现收入65.82/27.17亿元，同比+51.46%/35.54%，其中装饰材料业务中板材/板材品牌使用费/其他装饰材料收入分别为45.68/2.63/17.51亿元，同比+35.06%/+15.6/137.85%，定制家居业务中柜类/地板/木门收入分别为22.92/