国信证券：宁夏建材（600449）-Q1费用管控水平提升，重组有望迎来转型升级

宁夏建材(600449)核心观点智慧物流业务提升收入规模，多因素促进业绩大幅增长。2022年一季度，公司实现营收9.81亿元，同比+70.60%，归母净利润0.15亿元，同比+741.18%，营收增长主要因为公司智慧物流运输业务收入同比增加，利润大幅增长的主要原因包括：一季度区域水泥价格同比涨幅较大，消化原燃材料上涨的不利因素，费用管控优化显著，以及购买理财产品取得投资收益同比增幅较大。费用管控优化显著，净利率同比小幅提升。2022年Q1公司实现毛利率8.3%，同比下降6.2个百分点，实现净利率2.0%，同比增加0.9个百分点。费用管控优化显著，期间费用率实现5.4%，同比下降7.1个百分点，其中销售/管理/财务/研发费用率分别实现1.0%/4.4%/-0.2%/0.2%，同比变动-0.4pct/-5.9pct/-0.6pct/-0.2pct，其中财务费用率降低主要因为存款利息收入增加。报告期内，公司经营活动现金流净额为-2.83亿元，同比-232.3%，现金流减少的主要原因是预付原燃材料等款项大幅增长。资产重组启动，产业转型升级可期。报告期内，公司筹划重大资产重组事项，拟向天山股份出