首创证券：居然之家（000785）-公司简评报告：疫情扰动短期承压，积极线上蓄客看好后续反弹

居然之家(000785)事件：公司发布2022年一季报，2022Q1公司实现营业收入31.05亿元，同比-7.08%；实现归母净利润5.05亿元，同比-17.97%，扣非后归母净利润5.72亿元，同比-6.86%。点评：受全国疫情反复影响，公司Q1经营表现有所承压。2022Q1全国多地加大疫情防控力度，采取停产停工和居家隔离等政策，致使终端线下客流萎缩明显，叠加部分位于受疫情影响严重地区的门店被迫临时闭店，致使公司2022Q1收入及利润表现有所承压。其中归母净利润下滑幅度高于收入下滑幅度，我们认为主要受联合投资公司亏损致使投资收益同比下滑及受疫情影响计提应收账款减值损失增加影响，剔除非经常性损益因素，公司2022Q1扣非后归母净利润同比下滑6.86%。毛利率维持稳定，加大线上营销力度短期拉低净利率。公司持续发力打造S2B2C模式的数字化产业服务平台，加强数字化赋能，致使公司毛利率基本维持稳定，2022Q1毛利率同比-0.32pcpts至45.85%。期间费用方面，公司在疫情影响线下消费受阻的情况下积极进行线上蓄客，一方面加大“同城站”及抖音、小红书等第三方平台的营销力度，另一方面以“洞