中泰证券：地素时尚（603587）-运营稳健，疫情影响Q1业绩短期承压

地素时尚(603587)公司发布2021年报和2022Q1财报，2021年实现营收/归母净利润/扣非净利润分别为28.98/6.89/6.47亿，同比+13%/+9.47%/+12.38%，扣非前后差异主要包括政府补助3998万。2022Q1实现营收/归母净利润/扣非后归母净利润5.97/1.5/1亿，同比-9.09%/-23.07%/-38.14%，利润端降幅大于收入端主要因疫情下销售不及预期，但直营门店投入等运营成本偏刚性，扣非前后差异主要包括政府补助3998万。同时，年报公告公司拟向全体股东每10股派发现金股利10.00元（含税），股息率为6.54%。分品牌：DZ表现持续优异，RA有望成为新增长点。DA、DZ增长强劲：2021年/2022Q1DA实现收入16.32/3.16亿元（同比+10.00%/-19.04%），2021年/2022Q1DZ实现收入10.26/2.21亿元（+18.62%/5.83%）,2021年DA/DZ毛利率分别为78.05%/73.62%，2022Q1DA/DZ毛利率分别为77.6%/74.46%。主品牌DA增幅较低主要因基数较大，叠加公司主动优化渠道、