中泰证券：台华新材（603055）-收入持续高增，高端差异化产品延续高景气

台华新材(603055)公司发布2022年一季报，期内实现营收/归母净利润/扣非后归母净利润9.45/1.15/0.89亿元（同比分别+27.92%/+17.2%/-5.99%），其中扣非前后归母净利润的差额主要因计入当期损益，且与公司正常经营密切相关的政府补助同比增加约2900万元所致。高端差异化新产能释放，带动收入较快增长。在3月中下旬疫情影响发货的情况下，收入取得较块增长，主要因公司在高端差异化战略下，差异化产品需求仍较为旺盛。同时，2021年12万吨高端差异化新产能放量下带动产量提升（预计2021全年产能利用率约60%+，2022Q1基本满产）。短期看疫情带来的物流压力仍在，后续随疫情的逐步缓解，以及持续培育新客户，公司收入仍有望保持较好增长。疫情&能源成本上涨，毛利率略有下降。2022Q1公司整体毛利率为26.60%（-2.51pcts），主要因2021Q1公司备有低价库存，因此在原材料涨价下享受存货升值收益。同时Q1能源价格上涨（电/煤）、疫情下运输成本的提高，以及淮安新项目前期人员支出带来的成本增加，也影响了当期毛利率。但环比2021年看，毛利率仍有提升（2021年末为2