中泰证券：温氏股份（300498）-低迷猪价拖累业绩，猪鸡共振可期

温氏股份(300498)事件：公司发布2022年一季度，实现营业收入145.9亿元，同比下降13.3%；归母净利润-37.6亿元，同比下降792.4%；扣非归母净利-36.0亿元，同比下降767.8%。生猪养殖：亏损可控，养殖成绩逐步提升。（1）公司一季度销售肉猪（含毛猪和鲜品）约402.4万头（同比增加91.85%）,逐月看1-3月，肉猪销量分别为150.6、106.9和144.8万头；销售均价分别为14.1、12.6和12.2元/公斤，估计公司生猪综合成本约18元/公斤，对应生猪养殖亏损24亿元左右。（2）此外，公司一季度计提肉猪存货跌价准备近10亿元，而4月以来猪价较3月末大幅上涨，预计后期随着生猪供需结构的好转，猪价有望企稳回升，公司存货跌价准备有望转回。（3）关键指标来看，窝均健仔数数提升至10.4头左右；PSY稳步提升至20左右；公司3月仔猪成本将至430元/头以下，公司整体生猪综合成本仍有较大下降空间。禽业养殖：保持优势，转型升级持续推进。（1）公司一季度销售肉鸡（含毛鸡、鲜品和熟食）约2.27亿只，逐月看1-3月，肉鸡销量分别为0.9、0.56和0.8亿元，销售均价分别