华西证券：千禾味业（603027）-H1业绩高增，竞争力持续提升

千禾味业(603027)事件概述公司上半年预计实现归母净利润24,361-26,737万元，同比+105%-125%；扣非归母净利润：24,443-26,738万元，同比+113%-133%。二季度预计实现归母净利润：9,837.80-12,213.80万元，同比+54.69%-92.05%；扣非归母净利润：9,962.69-12,257.69万元，同比+63.75%-101.47%。分析判断:上半年零添加持续放量，规模加速扩张公司上半年继续紧抓零添加行业趋势，强化产品品质，积极开拓市场，优化营销渠道，实现竞争力提升和销售规模扩大。我们预计公司上半年品类端预计酱油继续享受零添加红利，同时带动食醋和其他品类放量；渠道端继续巩固KA渠道优势，加快推动流通渠道重点铺货，不断完善餐饮团队和产品布局；区域端加速推进全国化，实现全区域推广，助力公司规模加速扩张。成本端改善+费效比提升，上半年利润高增公司上半年利润同比增长翻倍还多，主要得益于成本端改善和费用端优化，成本端得益于包装材料采购价格同比下降和产品运杂费率下降，预计毛利率同比提升；费用端得益于规模扩大，销售费用投入产出比提高，使得费效比提升