德邦证券：金山办公（688111）-季报点评：C端运营指标持续向好，整体盈利水平显著改善

金山办公(688111)事件：公司发布22年一季报，22Q1公司实现营收8.68亿，同比+12.3%。实现归母净利润/扣非归母净利润2.51亿/2.01亿，同比分别-18.4%/-21.8%。经营活动产生的现金流量净额为1.53亿，同比-32.7%。整体经营表现符合预期，C端运营指标亮眼，整体盈利能力显著改善。C端运营指标持续向好，机构订阅业务受益产品力提升快速增长。22Q1公司国内个人办公服务订阅业务收入为4.26亿，同比+37%。C端运营指标方面，22Q1公司主要产品月度活跃设备数（MAD）达5.72亿，同比+14.86%（环比21Q4的14.05%，+0.81pcts），其中WPSPC版/移动版MAD达2.32/3.36亿，同比分别+17.17%/14.29%（环比21Q4的15.87%/13.83%，+1.3/0.46pcts），收入增速亮眼的同时，运营指标持续向好。受益公司云与协作产品及解决方案品质的不断提升，下游政企客户应用体验/云化进程/渗透率提升，22Q1公司国内机构订阅及服务收入达1.45亿，同比+79%。合同负债方面，22Q1公司表观合同负债达15.64亿，同比79