中泰证券：海尔智家（600690）-经营显韧性，Q1超预期

海尔智家(600690)投资要点公司披露2022年一季报：2022Q1：收入602.5亿（调整后YOY+10%），归母35.2亿（YOY+15%），扣非31.9亿（YOY+13%）。利润表现超预期。国内：卡萨帝恢复高增长Q1：中国区智慧家庭业务同比增长16%，拆分看：1）卡萨帝：Q1+32%，Q4主动调整部分空调产品后，22Q1恢复高增长；2）公司Q1空调、冰箱、洗衣机份额仍保持行业领先，此外干衣机YOY+114%，家装央空YOY+70%，净水器在行业下滑背景下仍取得约30%增长。海外：提份额与高端化持续1）收入：YOY+4.2%，参考惠而浦Q1达-8%，海外提份额持续。其中包括Monogram、Café和GEProfile在内的高端品牌收入增幅超30%。2）经营利润率：提升0.1pct至4.7pct。因运费、原材料致公司21年海外利润率前高后低，预计22年全年维度利润率有望保持0.3-0.5pct提升。利润&现金流毛利率：Q1毛利率28%，YOY+0.05pct。提效降费继续兑现：Q1销售、管理费用率为13.9%、3.6%，较同期+0.4、-0.3pct。经营性现金流净额：Q1为11