东亚前海证券：泸州老窖2021年年报暨2022年一季报点评：“十四五”开局首战告捷，全年成长势能充足

泸州老窖(000568)事件4月28日，公司公布2021年年报以及2022年一季报，2021年公司实现营业收入/归母净利润分别为206.42/79.56亿元，分别同比增长23.96%/32.47%；2022年Q1营业收入/归母净利润分别为63.12/28.76亿元，分别同比增长26.15%/32.72%。点评业绩稳步增长，“十四五”开局首战告捷。公司聚焦“双品牌、三品系、大单品”战略，国窖1573实现量价齐升引领业绩增长，中低端产品改善趋势延续，同时公司推出泸州老窖1952、黑盖等战略新品完善产品布局。2021年公司全国化布局持续推进，华东、华南、中原三大战略市场实现良好突破。盈利能力持续提升，费用管控不断优化。2021年公司产品结构不断升级，中高档产品占比提升至89.12%，较2020年上行2.63pct。费用端来看，得益于精细化管理，公司2021年费用率整体下行，销售/管理/研发/财务费用率分别为17.44%/5.12%/0.67%/-1.05%,同比-1.12pct/-0.05pct/0.15pct/-0.25pct。产品结构升级叠加费用管控更为合理，公司2021年毛利率为85.