国信证券：巴比食品（605338）-盈利水平恢复常态，业绩稳步攀升

巴比食品(605338)22年Q1公司营收同比增长22.4%，业绩稳步攀升。公司2022年一季度营收实现3.1亿元（+22.4%），归母净利润0.01亿元（-89.5%），净利润大幅下滑主要系间接持有的东鹏饮料股票公允价值下降带来的负收益影响，扣非归母净利润实现0.39亿元（+192.61%）。环比来看，公司在收入受春节等季节性因素影响环比下降近23%的情况下，利润环比基本持平，整体盈利能力稳步提升。原材料价格低位震荡，同时费用管控得当，盈利水平低基数下稳步提升。以猪肉为主的原材料成本价格维持低位震荡，公司22年一季度毛利率实现37.4%，较去年同期32.7%增加4.7pcts；同时公司针对主要原材料完成了锁价，预计未来毛利率得以维持在当前较高的位置。公司于去年同期21Q1加大了销售费用投放，高基数下22年Q1销售费率减少约7.6pcts至4.4%；管理费用随业务扩张有序增长，管理费率基本维持不变，四费合计较去年同期减少约5.0pcts，带动2022年扣非净利润率实现12.5%，较去年低基数增长了约7.3pcts，盈利水平稳步提升。华中收购品牌3月底顺利并表，业绩增长有望进一步提速。公