中泰证券：北鼎股份2022年一季报点评：等待盈利拐点

北鼎股份(300824)公司披露2022年一季报：22Q1:收入1.8亿（YOY+4%），归母0.16亿（YOY-42%）,扣非0.17亿（YOY-35%）。利润表现低于预期。收入端：代工回落，自主品牌占比提升分自主品牌/代工拆分看：①自主品牌：Q1收入1.5亿(YOY+16%)，预计1-2月增速较好，3月因疫情影响物流等而有所回落，同时疫情也对线下渠道形成一定压力。分地区：国内1.3亿（YOY+11%）,海外0.17亿（YOY+76%）。分品类：电器类1亿（YOY+7%），非电器类0.46亿（YOY+40%）。②代工：Q1收入0.36亿（YOY-24%）。公司自主品牌中，国内电器类相对受损，非电器类延续高增；海外自主则受益低基数成长。代工则因海外需求开始回落而下行。盈利端：Q1净利率回落毛利率：48.3%（YOY+0.5pct，环比-1.7pct）。毛利率提升核心逻辑在自主品牌占比提升，但结构因素外，预计原材料成本仍形成较强压制。我们预计原材料Q1持续上涨对公司毛利率带来约2-4pct水平压力。净利率：9.0%（同比-7.4pct，环比-4.1pct）。除原材料外，预计压力来自：①营