中泰证券：亿田智能（300911）-收入连续超预期

亿田智能(300911)公司披露2022年一季报：2022Q1：收入、归母、扣非分为2.5亿、0.45亿、0.38亿，同比+63%、+51%、40%。收入分析：连续超预期Q1营收2.5亿，YOY+63%，连续两个季度超预期。分渠道看：1）线上：据奥维云网，公司Q1份额+9%提升至16%，YOY+164%；2）线下：其中预计专卖店渠道取得略高于行业增速增长。另据奥维云网，公司线下KA推总+338%，公司自今年起逐步补齐KA渠道，预计低基数下取得高增长。我们认为公司收入维持高增长的原因在于：1）线上新品接力：公司线上采取爆品打法，据奥维云网，公司2021年线上市占率11%，其中D2ZK占比7.3%。公司于21年12月推出蒸烤独立集成灶S8A，Q1线上市占率达5.6%，约占公司线上1/3，预计贡献较多增量。2、线下渠道补齐：公司从2021年起陆续起布局大商、新零售、KA等渠道，预计Q1均实现较快增长。利润分析：环比大幅改善毛利率：Q1为43.65%，YOY-0.7pct；较21Q4同比降幅有较大缩窄；费用率：销售费用率18.6%，同比-0.5pct；管理费用4.4%，同比+3.3pct，预计