中泰证券：圆通速递22年一季报点评：单件盈利环比提升，季度业绩再超预期

圆通速递(600233)核心观点：2022年一季度属于行业淡季，圆通在油价上涨和疫情影响下，单票毛利仍有小幅改善，业绩再度超出我们预期，展现出显著的盈利弹性。当下，行业价格依然坚挺，主要企业竞争战略仍未改变，我们认为圆通2022年盈利弹性或持续释放。上调盈利预测，维持“买入”评级。2021年行业价格战趋缓，2022年一季度快递行业价格依然坚挺，圆通一季度持续展现出显著的盈利弹性。考虑到2021年三季度以前圆通单票净利仍处低位，2022年一季度业绩超出预期，全年盈利弹性较大，且实施了新的股权激励计划，我们上调圆通速递2022-2024年归母净利润预测为30/38/46亿元（此前预测2022/2023年为27/31亿元），对应EPS为0.9/1.12/1.35元（此前预测2022/2023年为0.79/0.91元），维持“买入”评级。一季度业绩再超预期，盈利弹性显著。2022年一季度，圆通实现归母净利润8.7亿元，同比增长135%，其中航空和国际业务净利润为0.81亿元，实现扣非后归母净利润8.2亿元，同比增长142%。从单票净利来看，2022年一季度，公司单票扣非后归母净利润0.22元，