国信证券：天孚通信（300394）-一季度承压下持续稳健，高速光引擎驱动未来新成长

天孚通信(300394)2022年第一季度公司营业收入和利润实现稳步增长。2022Q1公司实现营业收入2.83亿元，同比增长16.18%；实现归母净利润8290万元，同比增长18.09%；实现扣非后归母净利润7671万元，同比增长11.82%。经营活动现金流净额为1.19亿元，同比增长40.21%，回款良好。一季度在疫情反复背景下，深圳的北极光电存在停工影响，公司积极协调物流与生产，保障订单稳定交付，整体经营成果较为稳健。一季度毛利率为49.69%，同比下降4.35pct.，环比提升2.48pct.。毛利率同比下降主要因为原材料、人工成本上涨及有源产品收入占比提升（有源产品毛利率低于无源产品线）。毛利率环比提升与当季度产品交付结构和公司成本管控有关。销售/管理/研发/财务费用分别同比变动20.02%/-16.58%/23.29%/47.00%。展会费、汇兑损失和研发投入的增加分别导致销售、财务和研发费用的增加；受疫情影响，商务交流活动大幅减少使得管理费用下降。2022Q1四大费用率之和为16.38%，相比上年同期下降了1.03pct.，公司保持较强的成本管控能力。新产品线向江西新工厂持