中泰证券：公牛集团（603195）-行稳致远

公牛集团(603195)公牛集团披露2022年一季度业绩：公司一季度营业收入实现31亿（YOY+20%），归母净利润实现6.4亿（YOY+6%），扣非净利润实现5.6亿（YOY+0.7%）。收入：稳健增长公司单季度收入稳健增长，增速环比加快。预计原有品类维持稳健成长，电动车充电桩等新品亦持续带来贡献。盈利：环比略有修复1、毛利率：Q1为34.5%，YOY-3.3pct，环比+2.2pct。大宗成本维持高位带来压力，但环比看逐渐修复消化。2、费用率：Q1销售、管理、研发分别同比+0.6、+0.4、+0.6pct，预计主因加大新品推广、渠道建设等投入；3、净利率：Q1为20.8%，YOY-2.7pct，环比+3.8pct。其中政府补助0.35亿，影响净利率约0.9pct。现金流：公司Q1经营性现金流净额同比增长22%，持续维持稳健运营。资本支出：Q1为3.1亿，同、环比增长333%、51%，可能因加大新品等产能建设。投资建议：我们维持全年业绩预测，我们预计2022-2024年收入为144、165、181亿，同比增长17%、14%、10%，预计归母净利润为33、39、44亿，同比增长20%、