东亚前海证券：迎驾贡酒2021年年报暨2022年一季度季报点评：产品结构升级延续，公司高景气有望继续延续

迎驾贡酒(603198)事件4月26日公司公布2021年年报以及2022年一季度季报，2021年营业收入/归母净利润分别为45.77/13.82亿元，同比分别增长32.58/44.96%；2022年Q1营业收入/归母净利润分别为15.76/5.50亿元，同比分别增长37.23/49.07%。核心观点产品结构升级延续，营收与净利润高增长。公司2021年营业收入/归母净利润收入分别同比增长32.58/44.96%至45.77/13.82亿元，2022年Q1营业收入/归母净利润收入分别同比增长37.23/49.07%至15.76/5.50亿元，营收以及利润的大幅改善主要是由于以洞藏系列为主要代表的中高档白酒产品收入较快增长所致。2021年/2022Q1公司中高档白酒营业收入占比分别为71.52/82.34%，较前一年分别提高5.76/8.76个百分点。中高档白酒占比的提升也使得公司的盈利能力出现上升，2021年/2022Q1公司的毛利率为67.54/71.37%，较前一年分别提高0.41/1.69个百分点。费用效率提升，2021年/2022Q1费用率分别下降3.06/1.30个百分点。随着洞