国金证券：时代天使（06699）港股公司研究报告-品牌优势突出，新兴市场下沉已见成效

时代天使(06699) 业绩简评 2022年3月24日，公司发布2021年年报，2021实现营业收入12.72亿元，较2020年同比增长55.7%；实现经调整净利润3.48亿元，较2020年同比增长52.9%。 经营分析 时代天使冠军版、儿童版及COMFOS销售占比均稳定上升。公司2021年达成案例数18.32万例，较2020年同比增长33.1%，公司目前上市的四种产品中，时代天使冠军版、儿童版及COMFOS销售占比均稳定上升，相应的，时代天使标准版占比有所下降；具体来看，标准版达成8.08万例（占比44%），同比增长10%，冠军版达成4.88万例（占比27%），同比增长53%，儿童版达成1.08万例（占比6%），同比增长116%，COMFOS达成4.28万例（占比23%），同比增长56%。 随公司在新兴市场的布局，平均销售价格小幅下降。2021年公司产能达到3600万个，同比增长64%，产能使用率由74.0%提升至75.8%；平均销售价格由2020年的7700元小幅下降至7300元；截至2021年底，服务牙科医生数量达到2.5万位，同比增长25.6%。 随公司规模效应逐渐显现，管理费