中泰证券：北大荒：土地发包业务优势明显，农产品价格刺激租金长期抬升

北大荒(600598)公司主要从事耕地发包经营：谷物、豆类、油料等作物的种植及销售；农业技术开发、技术咨询、技术服务及技术转让；信息处理和储存支持服务；房地产开发经营；肥料制造及销售等。公司土地总面积1296万亩，耕地面积1158万亩，拥有友谊、八五二、七星、八五六等16家农业分公司。公司近五年营业收入较稳定，主营业务外支出拖累当期归母净利润。2021年实现营业收入36.29亿元，同比增长11.99%；公司归母净利润为8.57亿元，同比下降13.39%。自2013年后公司开始逐渐剥离亏损资产后，土地承包费构成公司营业收入的主要部分。北大荒实行以公司统一经营管理为主导，家庭农场承包经营为基础的统分结合的双层经营体制。公司在与农工签订《农业生产承包协议》时，首先保证农工及其家庭有基本的生活保障，在此基础上，考虑农工及其家庭的资信状况、以前的经营业绩，农工的生产技术水平、承包经营的意愿等条件。疫情引发的供应链危机以及气候异常导致的生产国减产，推动近两年全球农产品价格持续攀升。长周期看，农产品价格与土地租金呈现显著的正相关。货币与（新增）需求决定了农产品价格底部在长期阶梯性抬高的必然性，也决定