中泰证券：详解招商银行2022年1季报：业绩增长稳健；公司独特核心价值会持续

招商银行(600036)投资要点季报亮点：1、1季度营收端同比增8.3%，基本符合预期：净利息收入增速稳定在高位、同比10%。手续费如预期般是拖累项，在高基数基础同比仅增5.5%。PPOP同比增8.7%、增速略微高于营收：前期的科技投入在费用效能提升这块逐步转化。净利润增速回归疫情前正常水平、同比+12.5%；拨备有释放利润的空间。2、净利息收入环比增长2.2个百分点：规模增长稳健，单1季度净息差环比回升。其中单季日均生息资产环比增长3.4%，单季日均净息差环比回升3bp至2.51%。净息差的环比回升主要为负债端成本下行贡献，资产端收益率平稳。年初公司实现存款开门红，随着低成本存款占比的提升，一定程度贡献负债端成本下行。3、1季度存款开门红亮眼。1季度存款增量远超去年同期，新增3867亿、较去年同期多增1025亿；也远超贷款新增规模（1334亿）。4、公司战略领先且清晰：探索数字化时代的3.0模式，大财富管理的业务模式、数字化的运营模式和开放融合的组织模式。零售客户数1.76亿户。其中金葵花及以上389万户，私行客户数12.5万户。客户数增长，财富客户保持较高速增长。零售客户同比增9.