天风证券：天邦股份（002124）-聚焦生猪养殖，持续高增长可期！

天邦股份(002124)1、行业：猪价低迷+原材料价格高位，行业亏损加剧，产能去化有望加速猪价低迷，行业产能去化有望加速，我们预计能繁母猪存栏去化有望在上半年的超低猪价的加持下超额实现。目前生猪出栏仍稳定增长，传统消费淡季叠加新冠影响复工，供需偏松状态加剧，预计当前12元/kg生猪均价低位震荡的态势将延续至5月，且有可能进一步下探；猪价低迷，养殖现金亏损显著，若考虑粮价持续高位运行带来的饲用成本提升，我们预计自繁现金亏损在200+元/头，散户或将进一步主动去化，规模场资金压力加剧、被动去化有望加速，周期拐点有望在今年年中前后到来。2、公司：多维度改善，助力公司生猪板块高增长。1）技术导向的育种领先龙头猪企业：2014年公司战略注资全球一流育种企业ChoiceGenetics，之后研究团队产学研结合、吸收世界先进育种技术，多年保持业内高水平的研发能力，实现从引进吸收共同育种到自主创新育种阶段；公司已建设起公猪站、核心场、扩繁场等全套繁育设施，通过“两点式”的繁育体系和数字化转型，依托已有禀赋创造独有优势猪种体系。2）产能储备充足，公司出栏有望高增长：能繁母猪和固定资产的加速投放是公司出栏