德邦证券：迎驾贡酒（603198）-业绩超预期，洞藏系列引领结构升级

迎驾贡酒(603198) 投资要点 事件：公司发布2024年半年报，2024H1实现营业收入37.85亿元，同比增长20.44%；实现归母净利润13.79亿元，同比增长29.59%；实现扣非归母净利润13.66亿元，同比增长32.65%。根据计算，2024Q2实现营业收入14.61亿元，同比增长19.04%；实现归母净利润4.66亿元，同比增长27.96%；实现扣非归母净利润4.64亿元，同比增长32.53%。 中高档酒增长稳健，省内外市场齐发展。24Q2公司实现营业收入14.61亿元，同比增长19.04%。1）分产品看，24Q2中高档白酒（洞藏、金银星系列）/普通白酒（百年迎驾贡、糟坊系列）分别实现营收10.69/3.13亿元，同比+25.03%/+6.46%。公司深化洞藏系列战略核心，总结和推广中高端白酒销售模式，强化价格管理，优化价格体系，中高档酒营收占比持续提升。2）分渠道看，24Q2直销（含团购）/代理批发渠道分别实现营收0.81/13.01亿元，同比-18.18%/+23.90%，直销渠道贡献有所下滑，代理批发渠道增速稳定。经销商数量上，截至24Q2期末经销商共计1423家