国信证券：北京城乡（600861）-资产重组预案正式发布，老牌人服龙头接力登临A股

北京城乡(600861)事项：2022年4月11日晚，北京城乡公告拟以发行股份的方式购买北京国管持有的北京外企86%股权与原有资产置出部分的交易价格的差额部分，另拟向天津融衡、北创投以及京国发以发行股份的方式购买其分别持有的北京外企8.81%、4.00%、1.19%的股权（合计14%）。交易完成后，北京城乡获得北京外企100%股权，并置换出原有北京城乡的主要资产（留存部分物业资产用作办公），发行价为15.8元。此外，上市公司拟向北京国管以非公开发行股票方式来募集配套资金，发行价16.8元/股，发行股本不超过0.95亿股（即配套募资不超过16亿元）。同时，北京外企2022-2025年承诺业绩为4.55亿元、5.19亿元、5.94亿元、6.62亿元，年化CAGR为13.33%。国信社服观点：1）若上市公司成功重组，新公司总股本约为5.66亿股，参考2022年4月12日收盘价22.29元，内含市值126亿元，2022年北京外企（承诺业绩为4.55亿元，假设原有业务打平）动态PE约27.7x，同期外服控股/科锐国际PE分别为22.6/27.9x，综合考虑业务成长性当前估值相对合理。但若考虑公司