东吴证券：佳禾食品（605300）-2023年中报点评：Q2业绩符合预期，盈利能力持续改善

佳禾食品(605300)事件：23H1总营收13.27亿元，同比+38%，归母净利润1.36亿元，同比+303%；单Q2总营收6.86亿元，同比+56%，归母净利润0.72亿元，同比+341%，扣非归母净利润0.63亿元，同比+657%，符合此前披露的业绩预告区间。业绩高增延续，植脂末、咖啡业务表现亮眼。单Q2总营收同比+56%，季度高增态势延续，分产品看，单Q2粉末油脂收入4.59亿元，同比+57%，主系于下游茶饮市场强劲的恢复，从我们跟踪数据来看，奈雪的茶4-6月平均订单量同比+135%/110%/105%，茶饮市场复苏下更具性价比的植脂末优势凸显，咖啡业务收入0.56亿元，同比+46%，公司作为当前咖啡业务上游少数大玩家，根据需求持续扩建咖啡产能，以满足不断增长精品咖啡需求，植物基收入0.26亿元，同比+19%。分渠道看，Q2生产企业+连锁收入5.55亿元，同比+73%，经销渠道收入0.55亿元，同比-5%。费控效果良好，毛、净利率显著改善。23H1销售毛利率18.22%，同比+7.13pct，销售/管理费用率2.7%/2.7%，分别同比-0.7pct/-0.9pct，归母净利率