国信证券：江苏新能（603693）-业务结构优化，加速光伏及海风发展

江苏新能(603693)2021年盈利3.07亿元，风电超发利润对冲生物质亏损。2021年公司实现营收18.57亿元（+20.04%），归母净利润3.07亿元（+99.59%），扣非归母净利润2.99亿元（+103.82%）。2021年公司毛利率为49.10%（+9.19pct），净利率为19.64%（+8.58pct）。得益于2021年来风资源较好，公司风电、光伏板块合计实现营收14.86亿元（+49.26%），板块毛利率为65.98%（+7.14pct）。若剔除生物质及供汽供水业务亏损与计提资产减值准备影响，按照综合所得税率20.7%计算，全年调整后归母净利润约为5.36亿元。生物质发电计划停运，业务结构持续优化。2021年生物质燃料成本高企，公司生物质及供汽供水板块毛利润层面亏损0.7亿元。由于国家关于配额制下的绿证交易政策尚未出台，且电价补贴结束后生物质发电项目继续运营不再具有经济价值，公司就生物质发电资产计提减值准备2.18亿元，本次计提后各项目产生的收入及成本将不计入合并报表。为优化资产配置、减少运营亏损，2022-2023年公司计划各生物质发电项目在合理利用小时数用完后陆