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中泰证券:小熊电器2021年报点评:环比改善,等待复苏

发布者:wx****c4
2022-04-11
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家居 中泰证券
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中泰证券:小熊电器2021年报点评:环比改善,等待复苏.pdf
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小熊电器(002959)公司披露2021年报:全年:收入36亿(YOY-1%),归母2.8亿(YOY-34%),扣非2.6亿(YOY-35%)Q4:收入12亿(YOY+7%),归母0.9亿(YOY-11%),扣非0.9亿(YOY-7%)分红:拟每10股派6元(含税),分红率33%。收入端:环比回暖,优于行业收入增速环比持续改善。公司Q1-4收入增速别为23%/-26%/-6%/7%。自Q2后基数压力减小,公司表现逐季回暖。行业景气持续较低,公司表现略优于行业。据奥维,厨小行业全年零售额-14%,公司表现跑赢行业。盈利端:净利率环比改善全年:毛利率33%(YOY+0.4pct,较19年-1.5pct),净利率7.9%(YOY-3.8pct,较19年-2pct)。Q4:毛利率30%(YOY+5.2pct),净利率7.6%(YOY-1.5pct,环比+0.8pct)。全年毛利率在原材料压力下同比持平。我们预计主因①20Q4基数低(当季度已受原材料冲击),21Q4也因此显著同比回升;②公司自营占比提升拉高毛利,但也拉高销售费用。全年销售费用率同比+3.3pct,较19年+0.6pct。单季度看

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