天风证券：公用事业：装机放缓后，中长期如何看待水电的投资价值？

水电板块2023年复盘与2024年展望：板块表现复盘：2023年5-7月，8-12月，水电板块相对大盘超额收益明显；蓄水情况：2023年汛期结束，蓄水情况好于去年同期。外送电价：受端省份2024年年度交易电价陆续落地，对水电外送电价影响有限。经我们测算，2024年江苏年度交易均价的调整对雅砻江水电公司最终利润影响在1.6亿左右。水电的长期成长性：从折旧和电价切入探讨折旧：折旧到期将会在中长期给水电带来持续的业绩增量，我们重点分析各家水电公司机组设备折旧到期节奏以及到期带来的业绩增量。长江电力：从23年起到全部水电发电机组折旧到期，将节约成本约80.8亿元；雅砻江水电：从2039年起七座在运电站发电机组折旧到期，将节约成本约14.3亿元；华能水电：从2023年起到所有发电机组折旧到期，将节约成本约9.4亿元。水电中长期电价怎么走？①四川、云南等水电大省，省内电价仍有进一步上涨空间。云南省2023年1-11月月度清洁能源平均交易电价为0.232元/千瓦时，相较于燃煤交易均价，清洁能源电价还有较大的涨幅空间。②跨省跨区外送电价：跨省外送水电的落地电价与受端省份相比，仍具有价格竞争优势。例：乌