国信证券：晶晨股份（688099）-不惧传统淡季及制造成本上涨，1Q22业绩同比大增

晶晨股份(688099)事项：公司公告：预计2022年第一季度实现营业收入14.8亿元，同比增长59.3%，环比下降4.2%；归母净利润2.7亿元左右，同比增长201.8%，环比下降13.4%；扣非净利润2.56亿左右，同比增长226.9%，环比下降10.7%。国信电子观点：根据公司所处细分赛道行业周期特性，一季度往往是全年淡季，结合去年四季度公司主要晶圆代工厂报价上涨，公司1Q22业绩在创历史新高的4Q21之后仍能保持收入基本持平、利润率保持高位，印证了下游对智能机顶盒SoC、AIoT芯片、无线连接芯片等细分领域旺盛的需求，公司长期积累的技术和产品优势以及公司多年战略布局的富有成效。我们看好公司紧抓AIoT创新周期芯片需求快速扩大的机遇，实现各条产品线协同快速发展从而显著提升经营业绩，维持22/23年归母净利润11.14/14.18亿元的预测。考虑到近期半导体板块性下跌、行业平均估值回落，调整目标价至135.50-162.60元(前值148.99-176.08元)，对应2022年50-60倍PE（前值55-60倍PE），维持“买入”评级。风险提示:需求不及预期；芯片制造产能不及预期；