国信证券：甘源食品（002991）-三季度归母净利润同比增长95.3%，成长动力强劲

甘源食品(002991)核心观点第三季度公司收入增长37%，归母净利润增长95%。2023年前三季度实现营业总收入13.14亿元，同比增长35.56%；实现归母净利润2.14亿元，同比增长139.21%；实现扣非归母净利润1.88亿元，同比增长145.36%。三季度实现营业总收入4.87亿元，同比增长37.27%；实现归母净利润0.95亿元，同比增长95.31%；实现扣非归母净利润0.85亿元，同比增长93.63%。收入延续高增长，增量渠道贡献明显。渠道方面，我们预计第三季度零食量贩和电商渠道收入增速较快，会员店因增加合作门店表现维持稳健，商超渠道仍在调整预计增速略低于新兴渠道。产品方面，我们预计收入占比较大的老三样产品（瓜子仁系列、青豌豆系列和蚕豆系列）维持稳健增速；公司新品调味坚果和冻干坚果已经在各渠道陆续上市，我们预计第三季度综合果仁及豆果系列收入实现高增。费用率继续优化，盈利能力改善。2023年第三季度公司毛利率37.5%，同比/环比增加0.4/2.6pcts，我们预计源于棕榈油成本回落以及公司产品结构变化。第三季度公司销售费用率/管理费用率/研发费用率分别约9.9%/3.4%