安信证券：瑞可达（688800）-2021年年报点评：新能源连接器超预期增长，净利率持续提升

瑞可达(688800)事件：4月7日公司披露2021年年报。2021年公司实现营业收入9.02亿元，同比增长47.7%；归母净利润1.14亿元，同比增长54.7%；扣非后归母净利润1.06亿元，同比增长60%。新能源连接器增长超预期，规模效应推动毛利率持续提升。公司新能源连接器面向蔚来汽车、上汽集团、长安汽车、小康股份等主要客户，受益于国内新能源汽车销量快速提升，新能源连接器营业收入同比增长131.75%，达到6.9亿元，业绩增长超预期。受规模效应推动，新能源连接器毛利率同比提升2.46pct达到24.67%，原材料价格上涨背景下公司产品毛利率逆势提升。2021年公司新能源连接器收入占比达到77%，提升28.14pct，我们认为受益于新能源汽车行业高景气度及公司产品竞争力持续兑现，新能源连接器收入有望持续高增长，收入占比有望持续提升。净利率水平持续提升，ROE随之持续提升。市场此前担心新能源连接器毛利率低于通信连接器，其收入占比提升或拖累公司整体盈利能力。而公司2021年净利率同比提升0.74pct至12.62%，我们认为公司净利率持续提升来自于规模效应摊薄公司费用率，其中销售费用率同